Bancherul - BURSA / Analiza / Ce cred analistii Raiffeisen Capital Management cu privire la evolutia pietei de capital

Principalii indicatori economici răm�n negativi; consolidarea nu se va produce mai devreme de mijlocul anului 2009; oportinităţi selective, acestea sunt cateva dintre concluziile unei analize realizate de Raiffeisen Capital Management (RCM), cu privire la evolutia pietei de capital.

 Perspective �ntunecate �n ceea ce priveşte situaţia economică � punctul minim al recesiunii de aşteptat p�nă la mijlocul anului 2009
 Pieţe imobiliare slabe şi consumatori cu putere se cumpărare scăzută
 Pentru 2009 se aşteaptă o scădere a PIB, cu 2% �n SUA şi 1,7% pentru zona Euro
 Nu se observă �ncă o consolidare a pieţei imobiliare chiar dacă la o privire asupra dob�nzii ipotecare din Statele Unite, preţurile par să crească din nou
 �n următoarele luni scădere a inflaţiei �n SUA şi zona Euro cu efecte pozitive

�n prezent investitorii nu prezintă un comportament riguros �n privinţa achiziţiilor sau v�nzărilor. Pe de o parte se manifestă pentru o redresare �n multe privinţe iar pe de altă parte sunt cuprinşi de frica unor pierderi şi mai mari determinate de achiziţiile de acţiuni. �Această atitudine precaută a investitorilor explică, deja de mai multe luni, inactivitatea pieţei �n ceea ce priveşte acţiunile. Şanse pentru o scădere a pieţelor există � dată fiind deprecierea economică; punctul maxim se va produce mai devreme de mijlocul acestui an, �nsă nu se �ntrevede �ncă o revenire a pieţelor imobiliare,� explică Ingrid Szeiler, Head of Asset Allocation la Raiffeisen Capital Management (RCM), situaţia curentă la nivelul burselor globale.

SUA: Activele riscante pe cale să se consolideze

Criza finaciară şi economică globală are, cum era de aşteptat, un impact puternic asupra randamentelor la nivelul �ntregii burse americane. Astfel, pentru 2008 s-a preconizat o scădere a randamentelor cu 26% urmată de o apreciere cu 15% pentru 2009. Lăs�nd la o parte activele financiare, randamentele stagnează �n 2008 şi pot scădea �n 2009 cu 9%. Odată cu perioada curentă de raportare, sunt aşteptate revizuiri negative ale randamentelor.

Szeiler: �Un aspect favorabil �l reprezintă evoluţia inflaţiei. Din punct de vedere istoric există un raport favorabil �ntre inflaţie şi randamente, fapt ce poate fi observat la nivelul primelor de risc. Aşteptatele rate scăzute ale inflaţiei se reflectă �n prime de risc mai mici la bursă. Pe de altă parte, o scădere prea mare a inflaţiei ar avea efecte negative, datorită temerilor de deflaţie la nivelul pieţei.�

Există �ncă o serie de �obstacole� �n drumul spre un optimism mai pronunţat: �n primul r�nd există opţiuni de cumpărare �n cadrul fondurilor de acoperire. V�nzările forţate la nivelul acestui grup de investitori au contribuit probabil semnificativ la scăderea cursului din ultimele luni. Din cauza lipsei de transparenţă �n privinţa acestor fonduri este dificil de estimat expunerea şi nivelul veniturilor. Un alt aspect priveşte volatilitatea, care �n al patrulea trimestru din 2008 a atins punctul maxim din anii �30. Din acel moment a urmat o tendinţa descendentă, ceea ce reprezintă o precondiţie pentru un proces de redresare sustenabil. �Activele riscante sunt pe cale să se consolideze. Astfel poziţiile scurte agresive la bursă nu mai sunt potrivite. Perspectiva privind piaţa de acţiuni americană pentru �ntreg anul 2009 răm�ne constructivă,� afirmă specialistul �n investiţii din Viena.

Zona Euro: volalilitate puternică � prea devreme pentru achiziţii semnificative de acţiuni

Deteriorarea dramatică a creşterii economice se manifestă pe scară largă �n cadrul estimărilor randamentelor companiilor europene pentru anul 2009. �n medie, estimările randamentelor absolute pentru anul 2009 au scăzut �n ultimele trei luni cu peste 20%. Datorită scăderilor dramatice ale cursurilor din a doua jumatate a anului trecut, evaluările burselor europene s-au redus �n mod substanţial. Pe l�ngă dezamăgirile curente legate de randamente (spre exemplu sectorul financiar) această reducere �n ceea ce priveşte evaluările (şi astfel creşterea primelor de risc) se adaugă incertitudinilor puternice legate de profitul �ntreprinderilor pentru următoarele trimestre. Foarte multe �ntreprinderi şi-au redus aşteptările legate de profit sau �n contextul incertitudinilor prezente nu au făcut nici o previziune.

�După v�nzările marcate de panică din ultimele luni, s-a instalat temporar o oarecare stabilizare. Preconizăm ca �n următoarele luni să urmeze o fază de consolidare �nsă voltilitatea va avea un rol important. Este �ncă prea devreme să vorbim despre o supraevaluare a acţiunilor� a afirmat Szeiler.

Pieţele Emergente: afectate de creşterea puternică a averisiunii faţă de risc

Datele economice indică pentru Europa de Est o deteliorare puternică a creşterii economice. Previziunile de creştere sunt revizuite �n permanenţă descendent. �n acest context, interesul pentru majoritatea ţărilor est-Europene este �ntr-un continuu declin. Aceast fapt a fost determinat �n ultimele luni de situaţia economică din regiune, de creşterea aversiunii pentru risc, şi de scăderea dramatică a preţurilor materiilor prime. Economiile emergente au fost lovite din două părţi: pe de o parte de ieşirile de capital ca urmare a v�nzării �activelor riscante� de către investitorii globali şi pe de alta, de preţul scăzut al materiilor prime, care reprezintă pentru multe pieţe emergente o parte importantă a exporturilor lor.

Pe termen lung, perspectivele legate de pieţele emergente răm�n pozitive. Cu toate că anul 2008 a marcat �n cazul fondurilor de acţiuni de pe pieţele emergente globale iesiri semnificative, de aproape 50 de miliarde de dolari (ceea ce reprezintă echivalentul a aproximativ 40% din afluxul de capital pentru anii 2003-2007) situaţia s-a stabilizat din nou �n ultimele două luni ale anului. Pentru 2009 se pot �nregistra din nou afluxuri de capital.

Oportunităţi selective

Consolidarea şi etapele iniţiale ale redresării sunt de obicei marcate de o volatilitate puternică. Momentul asumării riscului �n cazul noilor intrări pe piaţă, respectiv achiziţii este foarte importantant; din această cauză investiţiile trebuie făcute �n timp (plan de economisire la fonduri)

Asta nu �nseamnă că nu vor apărea �n cur�nd oportunităţi selective �n ceea ce priveşte achiziţiile ��n primul r�nd foarte interesante sunt acţiunile de pe pieţele dezvoltate. De asemenea domeniul infrastructurii a oferit oportunităţi investiţionale globale. Anticipăm o redresare a preţului materiilor prime, fapt care va conduce aşa cum este de aşteptat �ncă odată la supraperformanţa pieţelor emergente,� precizează Szeiler.

Raiffeisen Capital Management (RCM), cu sediul central �n Viena (www.rcm.at) a fost �nfiinţat �n 1985. Detin�nd spre administrare active �n valoare de 27 de miliarde Euro şi cu o cotă de piaţă de 21%, este numărul 1 pe piaţa austriacă �n domeniul administrării activelor. Raiffeisen Capital Management este prezent pe toate pieţele majore din Europa. Principalul său obiectiv este calitatea, �n mod regulat fiind creditat de către agenţiile de rating şi de media economică drept una dintre cele mai bune societăţi de administrare de fonduri din Europa.