Jean-Claude Trichet: Care au fost cauzele crizei financiare?

Jean-Claude Trichet, presedintele Bancii Centrale Europene, arata intr-un discurs faptul ca actuala criza financiara mondiala are drept cauze o imbinare de factori micro si macro economici.rnrnFactorii micro, legati de gradul redus al supravegherii financiare si subestimarea riscurilor, reprezinta cauze imediate ale crizei financire.rnrnFactorii macro economici sunt insa importanti pentru explicarea cauzelor crizei, intrucat acestia au creat preconditiile pentru aparizia micro factorilor.rnrnIn general, radacinile macro ale crizei financiare pot fi asociate cu doua efecte masurabile: prima de risc scazuta si acumularea de dezechilibre globale.rnrnMai intai, se poate observa o scadere puternica a primei de risc pe toate pietele. Prima de risc pe piata de capital inaintea intensificarii crizei, in perioada septembrie 2008, era cu o treime sau cu doua treimi mai redusa decat la inceputul anilor 1980, atat in zona Euro cat si in Statele Unite. Prima aferenta investitiilor in imobiliare a urmat acelasi trend, in special in Statele Unite.rnrnIn final, si costul imprumuturilor corporative riscante, care rasplateste riscul de credit, a scazut semnificativ in ambele economii.rnrnAl doilea factor macro din perspectiva cantitativa l-a reprezentat acumularea de dezechilibre globale, mai exact disproportia economii-investitii.rnrnLa nivel micro, insuficienta supervizare a pietelor financiare din economiile dezvoltate a permis dezvoltarea modelului bancar “originate-and-distribute” (creditare-si-distributie) care a dus la separarea celor care detin riscul de creditare de cei care-l monitorizeaza si-l administreaza.rnrnConcentrarea excesiva pe rezultate pe termen scurt a dus la interpretarea gresita a riscurilor si la aparitia unor venituri gresite pentru cei care acordau credite.rnrnIn acelasi timp, aparitia de produse financiare sofisticate, ne-standardizate, (produse structurate) aferente acestui tip de model bancar a impiedicat agentiile de rating sa evalueze corect riscul.rnrnToate acestea au subevaluat riscul de credit si au evaluat gresit perspectivele privind evolutia activelor.rnrnIn final, la nivel macro, sistemul a dus la o ineficienta alocare a capitalului ce a rezultat in foarte reduse rate de economisire in cateva dintre economiile avansate importante din punct de vedere sistemic.