Dobanda BNR ramane 6,5%

Hotărârile CA al BNR pe probleme de politică monetară

08.11.2024

Consiliul de administraÅ£ie al Băncii NaÅ£ionale a României, întrunit în È™edinÈ›a de astăzi, 8 noiembrie 2024, a hotărât următoarele:

– menÈ›inerea ratei dobânzii de politică monetară la nivelul de 6,50 la sută pe an;

– menÈ›inerea ratei dobânzii pentru facilitatea de creditare (Lombard) la 7,50 la sută pe an È™i a ratei dobânzii la facilitatea de depozit la 5,50 la sută pe an;

– menÈ›inerea nivelurilor actuale ale ratelor rezervelor minime obligatorii pentru pasivele în lei È™i în valută ale instituÈ›iilor de credit.

Rata anuală a inflaÈ›iei s-a redus în septembrie la 4,62 la sută, de la 5,10 la sută în august 2024. Scăderea a fost determinată în principal de ieftinirea combustibililor È™i energiei, cu precădere pe fondul descreÈ™terii cotaÈ›iei È›iÈ›eiului, al cărei impact l‑a devansat pe cel generat de noile creÈ™teri de preÈ›uri înregistrate în această lună de bunurile alimentare È™i de produsele din tutun.

Pe ansamblul trimestrului III 2024, rata anuală a inflaÈ›iei a continuat să se reducă, dar mai lent decât în precedentele trei luni, precum È™i în comparaÈ›ie cu previziunile. Față de luna iunie, ea s‑a diminuat în septembrie cu 0,32 puncte procentuale (de la 4,94 la sută), în condiÈ›iile în care scăderile ample de dinamică consemnate în acest interval de preÈ›urile administrate È™i de preÈ›ul combustibililor – sub influenÈ›a unor efecte de bază È™i a descreÈ™terii neaÈ™teptate a cotaÈ›iei È›iÈ›eiului – au fost în mare parte contrabalansate ca impact de creÈ™terea preÈ›urilor alimentelor È™i într-o mică măsură a preÈ›ului energiei electrice, prioritar pe fondul secetei severe din acest an.

În acelaÈ™i timp, rata anuală a inflaÈ›iei CORE2 ajustat È™i-a încetinit trendul descendent pe ansamblul trimestrului III, inclusiv în raport cu prognoza, reducându-se în septembrie la 5,6 la sută, de la 5,7 la sută în iunie. Decelerarea a continuat să fie antrenată de efectele de bază dezinflaÈ›ioniste de la nivelul subcomponentelor non-alimentare È™i de dinamica descrescătoare a preÈ›urilor importurilor. AcÈ›iunea acestor factori a fost mult atenuată în acest interval de efectul statistic nefavorabil manifestat pe segmentul alimentelor procesate È™i de majorarea cotaÈ›iilor unor mărfuri agroalimentare, precum È™i de costurile salariale crescute, transferate cel puÈ›in parÈ›ial asupra unor preÈ›uri de consum, inclusiv pe fondul aÈ™teptărilor inflaÈ›ioniste pe termen scurt încă înalte È™i al cererii solide de bunuri.

Rata anuală a inflaÈ›iei calculată pe baza indicelui armonizat al preÈ›urilor de consum (IAPC – indicator al inflaÈ›iei pentru statele membre UE) a scăzut la 4,8 la sută în septembrie, de la 5,3 la sută în iunie 2024. Totodată, rata medie anuală a inflaÈ›iei IPC s‑a redus la 6,1 la sută în septembrie, de la 7,2 la sută în iunie 2024. La rândul ei, rata medie anuală a inflaÈ›iei calculată pe baza IAPC a scăzut în septembrie 2024 la 6,4 la sută, de la 7,3 la sută în iunie 2024.

Datele statistice revizuite recent arată că activitatea economică a crescut în trimestrul II 2024 cu 0,3 la sută, după o comprimare cu 0,4 la sută în precedentele trei luni (variaÈ›ie trimestrială), evoluÈ›ie ce implică o restrângere a excedentului de cerere agregată È™i în acest interval.

Potrivit noilor date, avansul în termeni anuali al PIB s-a mărit la 0,9 la sută în trimestrul II 2024, de la 0,5 la sută în trimestrul precedent, în principal ca urmare a saltului consemnat de dinamica anuală a consumului gospodăriilor populaÈ›iei. Formarea brută de capital fix È™i-a încetinit însă semnificativ creÈ™terea față de perioada similară a anului trecut, iar evoluÈ›ia exportului net È™i-a mărit substanÈ›ial influenÈ›a contracÈ›ionistă, în condiÈ›iile în care volumul importurilor de bunuri È™i servicii È™i-a accelerat ascensiunea, în timp ce volumul exporturilor È™i-a prelungit declinul în termeni anuali. Pe acest fond, deficitul balanÈ›ei comerciale È™i cel de cont curent au înregistrat o amplă creÈ™tere de dinamică în trimestrul II, ce a fost accentuată în cazul celui din urmă de înrăutățirea substanÈ›ială a soldului balanÈ›ei veniturilor secundare, sub influenÈ›a evoluÈ›iei fondurilor europene de natura contului curent.

Cele mai recente date È™i analize indică creÈ™teri trimestriale ceva mai modeste ale economiei în semestrul II 2024 decât s-a previzionat anterior, dar în accelerare graduală, implicând o creÈ™tere a dinamicii anuale a PIB în trimestrul III, în condiÈ›iile unor evoluÈ›ii totuÈ™i divergente la nivelul componentelor cererii agregate È™i al sectoarelor majore.

Astfel, în intervalul iulie-august 2024, dinamica anuală a vânzărilor cu amă­nuntul s-a menÈ›inut la un nivel ridicat, scăzând doar uÈ™or față de media trimestrului II, iar cea a vânzărilor auto-moto a rămas constantă. În schimb, producÈ›ia industrială È™i-a reaccentuat uÈ™or contracÈ›ia în termeni anuali, iar volumul lucrărilor de construcÈ›ii s-a comprimat din nou față de aceeaÈ™i perioadă a anului precedent, după o relativă redresare în trimestrul II 2024.

VariaÈ›ia anuală a exporturilor de bunuri È™i servicii È™i-a redus semnificativ decalajul negativ față de cea a importurilor, consemnând în iulie-august o creÈ™tere mult mai pronunÈ›ată, soldată cu reintrarea ei consistentă în teritoriul pozitiv. Drept urmare, creÈ™terea în termeni anuali a deficitului comercial, precum È™i cea a deficitului de cont curent s-au temperat în raport cu media trimestrului precedent, rămânând însă deosebit de alerte pe ansamblul primelor opt luni ale anului.

Pe piaÈ›a muncii, efectivul salariaÈ›ilor a înregistrat mici creÈ™teri în iunie-iulie È™i a stagnat în luna august, iar rata È™omajului BIM s-a mărit pe ansamblul trimestrului III la 5,5 la sută, după descreÈ™terea la 5,1 la sută în iunie È™i la un nivel mediu de 5,2 la sută în trimestrul precedent. În acelaÈ™i timp, sondajele de specialitate indică pe ansamblul trimestrului III un declin pronunÈ›at al intenÈ›iilor de angajare pe orizontul foarte scurt de timp, succedat de o stabilitate a acestora în octombrie, precum È™i o accentuare a scăderii deficitului de forță de muncă în debutul trimestrului IV 2024. Dinamica anuală de două cifre a salariului brut nominal s-a mărit însă în iulie-august, la 16,8 la sută, după o mică descreÈ™tere înregistrată în trimestrul II, iar cea a costului unitar cu forÈ›a de muncă din industrie a urcat la 17,8 la sută.

Principalele cotaÈ›ii ale pieÈ›ei monetare interbancare au rămas constante în octombrie, în timp ce randamentele pe termen lung ale titlurilor de stat s-au reînscris È™i s-au menÈ›inut pe o traiectorie abrupt ascendentă – relativ în linie cu evoluÈ›iile din economiile avansate È™i din regiune -, în condiÈ›iile reconsiderării de către investitori a traiectoriei probabile a ratei dobânzii Fed, cu impact È™i asupra apetitului global pentru risc. În această conjunctură, cursul de schimb leu/euro s-a menÈ›inut relativ stabil în octombrie pe palierul mai înalt pe care a revenit la mijlocul trimestrului precedent. Moneda naÈ›ională a consemnat însă o depreciere notabilă în raport cu dolarul SUA, dată fiind întărirea acestuia pe pieÈ›ele financiare inteaÈ›ionale.

Dinamica anuală a creditului acordat sectorului privat a continuat să se mărească în septembrie, la 8,4 la sută, de la 7,7 la sută în august, în principal ca urmare a accelerării creÈ™terii împrumuturilor în lei ale societăților nefinanciare, dar È™i cu aportul însemnat al variaÈ›iei creditului în lei acordat populaÈ›iei. Ponderea componentei în lei în creditul acordat sectorului privat È™i-a prelungit ascensiunea, ajungând la 69,8 la sută, de la 69,7 la sută în august.

În È™edinÈ›a de astăzi, Consiliul de administraÈ›ie al BNR a analizat È™i aprobat Raportul asupra inflaÈ›iei, ediÈ›ia noiembrie 2024, document ce încorporează cele mai recente date È™i informaÈ›ii disponibile.

Potrivit prognozei actualizate, rata anuală a inflaÈ›iei va creÈ™te uÈ™or în ultimele luni ale anului curent È™i va cunoaÈ™te o fluctuaÈ›ie pronunÈ›ată în semestrul I 2025, rămânând deasupra intervalului È›intei È™i peste valorile anticipate anterior, pe fondul efectelor de bază în dublu sens ce se vor manifesta pe orizontul scurt de timp, dar È™i al secetei severe din 2024 È™i al majorării cotaÈ›iilor unor mărfuri, de natură să afecteze în continuare dinamicile preÈ›urilor alimentelor È™i energiei.

Totodată, rata anuală a inflaÈ›iei îÈ™i va relua ulterior descreÈ™terea pe o traiectorie mai ridicată decât cea din proiecÈ›ia precedentă, coborând abia în debutul anului 2026 sub limita de sus a intervalului È›intei È™i rămânând în proximitatea acesteia până la finele orizontului prognozei. DescreÈ™terea va continua să fie antrenată de efecte de bază dezinflaÈ›ioniste, cărora li vor alătura influenÈ›ele aÈ™teptate să vină din decelerarea creÈ™terii preÈ›urilor importurilor, precum È™i din ajustarea descendentă a anticipaÈ›iilor inflaÈ›ioniste pe termen scurt – pe o traiectorie mai ridicată totuÈ™i decât în proiecÈ›ia precedentă -, dar È™i din restrângerea mai rapidă a excedentului de cerere agregată, comparativ cu previziunile anterioare.

Incertitudini È™i riscuri însemnate decurg din conduita viitoare a politicii fiscale È™i a celei de venituri, având în vedere măsurile fiscal-bugetare ce ar putea fi implementate din anul 2025 în scopul consolidării bugetare. O sursă de incertitudini È™i riscuri rămân, de asemenea, condiÈ›iile de pe piaÈ›a muncii È™i dinamica salariilor din economie. Totodată, incertitudini semnificative continuă să fie asociate evoluÈ›iei preÈ›urilor energiei È™i alimentelor, precum È™i traiectoriei viitoare a cotaÈ›iei È›iÈ›eiului, pe fondul tensiunilor geopolitice.

Incertitudini È™i riscuri crescute la adresa perspectivei activității economice, implicit a evoluÈ›iei pe termen mediu a inflaÈ›iei, generează războiul din Ucraina È™i conflictul din Orientul Mijlociu, precum È™i evoluÈ›iile economice din Europa È™i de pe plan global, în contextul escaladării tensiunilor geopolitice. Totodată, absorbÈ›ia È™i utilizarea fondurilor europene, în principal a celor aferente programului Next Generation EU, sunt condiÈ›ionate de îndeplinirea unor È›inte È™i jaloane stricte. Ele sunt însă esenÈ›iale pentru realizarea reformelor structurale necesare, inclusiv a tranziÈ›iei energetice, dar È™i pentru contrabalansarea, cel puÈ›in parÈ›ială, a efectelor contracÈ›ioniste ale conflictelor geopolitice.

Relevante sunt, de asemenea, deciziile de politică monetară ale BCE și Fed, precum și atitudinea băncilor centrale din regiune.

Pe baza evaluărilor È™i a datelor disponibile în acest moment, precum È™i în condiÈ›iile incertitudinilor ridicate, Consiliul de administraÈ›ie al BNR a hotărât în È™edinÈ›a de astăzi, 8 noiembrie 2024, menÈ›inerea ratei dobânzii de politică monetară la nivelul de 6,50 la sută pe an. Totodată, s-a decis menÈ›inerea ratei dobânzii pentru facilitatea de creditare (Lombard) la 7,50 la sută pe an È™i a ratei dobânzii la facilitatea de depozit la 5,50 la sută pe an. De asemenea, Consiliul de administraÈ›ie al BNR a decis menÈ›inerea nivelurilor actuale ale ratelor rezervelor minime obligatorii pentru pasivele în lei È™i în valută ale instituÈ›iilor de credit.

Deciziile CA al BNR vizează asigurarea È™i menÈ›inerea stabilității preÈ›urilor pe termen mediu, într‑o manieră care să contribuie la realizarea unei creÈ™teri economice sustenabile. Consiliul de administraÈ›ie reiterează că, în contextul actual, mixul echilibrat de politici macroeconomice È™i implementarea de reforme structurale inclusiv prin utilizarea fondurilor europene care să stimuleze potenÈ›ialul de creÈ™tere pe termen lung sunt esenÈ›iale pentru stabilitatea macroeconomică È™i întărirea capacității economiei româneÈ™ti de a face față unor evoluÈ›ii adverse.

BNR monitorizează atent evoluÈ›iile mediului inte È™i inteaÈ›ional È™i este pregătită să utilizeze instrumentele de care dispune în vederea îndeplinirii obiectivului fundamental privind stabilitatea preÈ›urilor pe termen mediu, în condiÈ›ii de păstrare a stabilității financiare.

Noul Raport trimestrial asupra inflaÈ›iei va fi prezentat publicului într-o conferință de presă organizată în data de 11 noiembrie 2024 ora 15:00. Minuta deliberărilor privind adoptarea deciziei de politică monetară în cadrul È™edinÈ›ei de astăzi va fi publicată pe website-ul BNR în data de 20 noiembrie 2024, la ora 15:00.

Următoarea È™edință a CA al BNR dedicată politicii monetare va avea loc în data de 15 ianuarie 2025.