Bancherul - BANCI / Interviu / BNR va reduce rezervele minime obligatorii atunci cand conditiile vor fi potrivite

BCR Cercetare: Mesaje cheie transmise de guvernatorul BNR cu ocazia prezentării Raportului trimestrial asupra inflaţiei:

− BNR estimează o redresare economică graduală dar întârziată în următoarele trimestre

− Noua prognoză de inflaţie a băncii centrale: 7,8% în 2010 şi 3,1% în 2011

− Recenta majorare a TVA-ului se va transmite într-o primă etapă în rata inflaţiei într-un proporţie de aproximativ 75% (+3pp); diferenţa este explicată de deficitul de cerere din partea gospodăriilor populaţiei şi de ponderea înaltă a achiziţiilor de pe piaţa ţărănească ce este mai puţin sensibilă la evoluţiile fiscale

− Guvernatorul nu anticipează a reluare a creşterii consumului gospodăriilor populaţiei pe baza creditului de consum; băncile trebuie să realizeze că business-ul în zona creditului de consum va fi firav în viitor şi trebuie să caute alternative, cum ar fi cofinanţarea proiectelor europene

− Politica monetară nu va răspunde la creşterea inflaţiei datorată majorării recente a TVA-ului; în acelaşi timp, dacă efectele de runda a doua ale creşterii TVA-ului asupra preţurilor de consum vor fi semnificative, politica monetară va reacţiona

− În viitor guvernele trebuie să înveţe din greşelile trecutului şi să evite implementarea unor politici fiscale prociclice

− BNR descurajează o mişcare a cursului de schimb spre zone unde nu trebuie

− Dacă Ministerul de Finanţe va accepta randamente mai mari la licitaţiile pentru titluri de stat în lei, aceasta poate genera o spirală periculoasă (similară spiralei inflaţioniste)

− BNR încurajează Ministerul de Finanţe să aibă o abordare echilibrată între finanţările în lei şi cele în valută ale deficitului bugetar

Implicaţii: pentru a doua jumătate a acestui an anticipăm o reducere cu 5pp a rezervelor minime obligatorii în valută la 20%. O astfel de decizie poate sprijini aprecierea leului până la 4,15 în iunie 2011.

Economia României ar putea reintra pe o traiectorie de creştere lentă dar constantă din trimestrul IV 2010 iar în acest context ne menţinem estimarea privind o creştere economică pozitivă de 1,2% în 2011.